由《交易日》和中信银行  （601998 股吧,行情,资讯,主力买卖）共同主办的中信银行·新财富投资报告会本周六再度在深圳市中心书城开讲，南方基金研究部副总监王炫在报告会上表示，市场的结构性调整还远未结束，中长期看好三个投资主线，应当注意五类风险。

　　王炫首先就近期市场调整的根本动因做出了分析，他认为内外环境的不确定性触发下的估值泡沫释放是调整的根本动因，首先A股估值泡沫需要释放。其次，内忧外患的环境触动本次调整。就国内来看，一季度同比增长8%，其中二月份CPI上涨8.7%，创近10年新高，引发市场对政府出台严厉调控政策的担忧。同时，中国出口面临下滑的风险。再次，经济增长模式的转型引发上市公司盈利受损。最后，大小非的解禁也是王炫认为也是原因之一，他指出，全流通时代的来临使投资者结构的变化，市场的估值体系面临重建。

　　王炫同时对当前市场的不确定因素的变化趋势做出了分析，对于通货膨胀问题，他认为通货膨胀目前看还是结构性的，没进入全面性通胀，二季度通胀形势将不再恶化，但仍存不确定性，出现恶性通胀的可能性不大。中长期通胀速度会在4-5%。

　　对于美国次贷危机，他认为，次按危机引发的全球流动性危机或已接近尾声，但美国经济下滑趋势还在继续，美国一季度GDP增长0.6%，判断底部还待时日。此外，随着以原油为代表的资源价格继续攀高，全球通涨风险还在持续加大。

　　对于中国的出口问题，他认为，中国对美出口占总量19%，对欧盟、日本、东盟出口增长的贡献弥补了对美缺口。一季度可比上市公司利润增长17%，扣除电力、石化等价格管制部门增长49%，08年预计增长25%-30%。

　　王炫认为，整体来看，中国当前经济仍有相当的内生活力，处于景气区间，但减速趋势已经开始，特别是通胀和出口继续存在风险，同时国内外经济都正步入一个新的增长范式，在新格局下经济平衡点会在哪里，还需密切跟踪、相机抉择。

　　在宏观调控政策方面，他认为双紧政策目前尚未松动，但政府已意识到外部经济的不确定性带来的冲击，努力在维持经济增长与控制通胀之间取得平衡，加息政策非常谨慎，如果经济下滑超过预期，双紧政策很有可能放松。

　　对于市场热议的大小非股票流通，王炫认为可流通不等于减持，过去一段时期实际减持量占可流通量不到10%，同时70%大小非持股为国有股权，减持压力小，新政策出台后大小非减持压力减轻，我们更应该，也更重要的是关注全流通时代估值方法改变。

　　对于后市走势，王炫认为市场结构性调整还远未完成，但是市场的大幅调整释放了大部分泡沫，主流公司已进入可投资区域，下跌空间有限；应该把握阶段性机会，他指出，在基本面没有根本性改善之前，出现大级别上涨行情的概率较小，市场可能在一段时期内维持上下震荡格局个股出现分化，演绎结构性机会。

　　对于行业的选择，王炫认为认为应该从两个方面把握，一方面是前期表现抗跌，继续坚持行业趋势向上、预期稳定的行业和板块，如大农业、资源、内需消费品。另一方面是有望反弹的板块，也就是前期调整充分，估值已为未来风险提供相当安全边际的行业，如金融、机械、钢铁等。

　　他最后谈到，中长期看好三个投资主线，注意五类风险，这三个投资主线是，以内需为主的消费服务和投资拉动行业；以具有自主创新能力的先进制造业；供给持续紧张以及价格超越通胀速度的大宗商品和原材料行业。

　　而应该注意的五类风险分别是，短期回避减持压力大的行业及企业；超预期紧缩政策对货币政策敏感型行业以及高负债类行业的影响；出口政策持续收紧对低附加值出口企业的负面冲击；全球经济减速疑虑，对周期敏感行业冲击；通胀背景下，面临成本涨价，但同时价格面临管制或转嫁能力受限的行业。以国资企业为主的行业，特别是垄断性行业。